近日，这家拥有百余年历史的美妆巨头正式宣布，对旗下规模达12亿美元的大众彩妆部门启动全面战略评估，合作、资产剥离、分拆等方案均在考量范围内。

此次评估涉及 CoverGirl、蜜丝佛陀、芮谜等消费者熟知的五大彩妆品牌。

01 业绩大幅下滑

科蒂此次战略调整的背后，是惨淡的业绩表现。

根据科蒂2025财年财报，公司全年净收入58.93亿美元，同比下降4%，净亏损更是达到3.81亿美元，亏损幅度同比扩大超600%。

这份成绩单中，大众美妆部门的表现尤为刺眼：全年净收入20.73亿美元，同比下滑8%，成为拖累科蒂业绩的“重灾区”。

曾经作为科蒂营收主力的大众彩妆业务，如今已连续四个季度下滑，第四季度跌幅更是扩大至12%。

大众彩妆线的疲软并非短期问题。近年来，消费需求愈发多元，国货大众品牌凭借高性价比与快速迭代的优势抢占市场，科蒂旗下封面女郎、蜜丝佛陀、芮谜等大众彩妆品牌逐渐失去竞争优势。

02 战略重心转移

与大众彩妆颓势形成鲜明对比的，是科蒂香水业务的强劲表现。

香水业务作为集团的压舱石，其全年销售额占比超60%，且各价位段全面开花：高端香水增长2%、大众香水增长8%、超高端香水增长9%，成为集团唯一的利润增长点。

正是基于这一业绩对比，科蒂决定将重心进一步转向利润更高的香水业务。

科蒂首席执行官Sue Nabi明确表示：“我们转型的下一阶段是关于清晰度和专注度。”

作为战略重组的一部分，科蒂还宣布了高层人事变动：品牌总监Stefano Curti及大众美妆部门商业总监Alexis Vaganay将离职。

同时，科蒂计划将所有香水和香氛品牌整合在一个架构下，以加强核心业务。

这一整合将使其能够在研发、消费者洞察、制造和分销方面更好地发挥规模优势。

03 美妆行业加速分化

科蒂的困境并非个例，而是美妆行业深层变革的缩影。

当前，行业价值正加速向两端集中：一端是拥有强大品牌力的高端产品，凭借稀缺性、文化属性和情感价值，牢牢占据高净值消费者市场；另一端则是具备极致性价比和快速反应能力的国货品牌。

而夹在中间的传统大众品牌，既缺乏高端品牌的溢价能力，又没有国货品牌的成本优势和迭代速度，生存空间被不断挤压。

资本市场的估值逻辑也随之改变。过去，企业的短期收入和规模是重要考量指标，渠道控制力强的代理企业更受青睐；如今，投资者更看重商业模式的可持续性，品牌所有权和用户连接能力成为关键。

科蒂的授权代理模式也面临挑战。科蒂旗下虽手握50多个香水和美妆品牌，但多数并非自有，而是依赖授权代理模式运营。

其中GUCCI美妆业务更是成为集团重要收入来源，然而GUCCI美妆授权协议将在2028年到期，科蒂极有可能失去这一“靠山”。

当品牌方纷纷“收回权柄”，依赖授权的企业如同失去根基的浮萍，随时可能被行业浪潮打翻。

从1904年创立至今，科蒂见证了全球美妆行业的百年变迁。

此次从规模扩张到利润聚焦、从大众彩妆到高端香水的战略转向，既是应对市场压力的被动调整，更是主动拥抱行业变革的选择。

资本市场已给出初步认可，在战略评估消息公布后，科蒂股价在盘前交易中上涨1%。

美妆市场的两端挤压趋势日益明显，中间地带的大众品牌生存愈发艰难。