文/璎珞 GPLP


万达电影收购万达影业，卖的什么药？

一个小崔在娱乐圈吹起了龙卷风，各家大佬不仅纷纷躺枪，就连自己的家底都要被刮没了。

可就是在如此的山呼海啸之时，娱乐圈“纪检委”家族旗下的万达电影却突然被爆出116亿收购万达影视。相比2016年的重组方案，万达电影此次公告方案在标的构成、交易对价、估值等方面作出了调整。

现如今娱乐影视的饭不再像之前吃的那么好，主要原因是什么？大概大家都心知肚明，这边崔大叔拿一抽屉合同吓唬人，那边王氏父子悄悄的盘下万达影视。不过以此看来，GPLP君倒真觉得，王健林这牌打得倒还真不错。

根据公告内容，截至2018年3月31日，万达影视100%股权的母公司口径的所有者权益账面价值为50.8亿，评估价值为120.02亿，评估增值69.22亿，增值率136.25%。

在业绩承诺方面，万达投资承诺万达影视 2018年度、2019年度、2020年度承诺净利润数分别不低于8.88 亿元、10.69 亿元、12.71 亿元。若在盈利预测补偿期内，万达影视任一年度的实际净利润数未达到承诺的数额，万达投资应对上市公司进行补偿。

万达方面称，重组完成后，自去年5月更名的万达电影，将真正意义上达成从“院线”到“电影”公司的转型升级。

看着前面的估值数据，大多数都是为增长性，但此前却有消息测算表示，2016年单就万达影视自己，其100%股权在私募轮就已价值达到160亿元，而此次加上电视剧和游戏两块优质业态后，整体估值反而降至120亿。相对应的，交易市盈率为13.52倍，远低于上市公司自身市盈率及行业平均27.66倍市盈率水平。万达影视的估值已经不高反低。但万达方面称，以如此估值注入更丰富的业态，对万达电影已有股东来说，也是以低价入手了优质资产。

其实从长远来看，或许万达的说法是对的。影视行业只是暂时进入一个低潮期，虽然因为某些原因导致各大影视相关行业公司的股票下跌，也间接导致了票房、收视率等不同程度的低迷，但是就长远来看内地电影、电视剧市场，依旧有着较大的整合空间，这对于万达来说，有利也有弊。有利在于，万达可以充分发挥“有钱”优势，继续拉帮结派；有弊在于，花大价钱办小事的惨痛案例不计其数，而万达电影自身的院线业务也遭遇了业绩上的瓶颈。

估值缩水250亿难道仅仅是因为传奇影业？看似超额完成的32亿对赌果真会一帆风顺？王氏父子套现26亿背后，是“对赌”万达电影复牌后仍有600亿市值？这些答案只有等待着时间来给我们答案。

万达内部重组却有着极大的解读空间。但不管如何解读，王氏父子已经利于不败之地，因为影视行业就注定是一个不败的产业。