敷尔佳的前身黑龙江华信药业成立于1996年，2015年起华信药业与哈尔滨三联药业股份有限公司进行合作，哈三联负责敷尔佳系列产品的独家生产，华信药业负责产品的独家销售、品牌运维等。2017年，华信药业管理层判断该产品未来有较大的发展前景，当年就成立了敷尔佳公司，华信药业逐渐将皮肤护理产品业务转由敷尔佳公司承继，相关经营管理人员亦逐步转移至敷尔佳公司，华信药业于2018年中停止经营。

敷尔佳的营业收入主要来源于医疗器械类敷料产品和功能性护肤品这两大板块。医疗器械类敷料是以医用透明质酸钠修复贴（白膜/黑膜）为主，这部分营收占比呈现下滑趋势；而化妆品类主要以胶原蛋白水光修护贴、虾青素传明酸修护贴、积雪草舒缓修护贴为主，这部分呈上升趋势。

敷尔佳招股书称，2020年敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%；其中医疗器械类敷料产品占比25.9%，市场排名第一；贴片类化妆品类产品的销售额占比为16.6%，市场排名第二。敷尔佳的市场地位不容小觑。

2018-2020年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿、13.42亿和15.85亿，后两年增长率分别是259.44%和18.07%；归属母公司净利润分别为2亿、6.61亿和6.48亿，2019年增幅231.2%，而2020年却下滑2%。

2018-2020年敷尔佳医用敷料白膜、黑膜的合计收入分别为3.33亿元、9.06亿元、8.61亿元，占总营收比例分别为89.24%、67.49%、54.34%，医用敷料的销售占比明显呈下滑趋势，相应的化妆品板块明显上升。

从销售渠道来看，敷尔佳在报告期内主要以线下为主，线下占营业收入的七成以上；2018-2020年，公司线下营收分别为3.29亿、10.32亿和11.24亿，占当期总营收的比重分别为88.15%、76.93%和70.92%。显然，线下渠道占比逐渐减少，线上渠道呈增长趋势。

本次敷尔佳拟募资18.96亿，其中6.54亿用于“生产基地建设项目”、8.85亿用于“品牌营销推广项目”、5691万用于“研发及质量检测中心建设项目”，以及3亿用于补充流动资金。

目前，敷尔佳的产能还远远没有饱和，为何还要增加6个多亿搞生产基地呢？

敷尔佳资金充足，几乎零负债，2021年3月末，公司一年内到期的流动负债余额才392.83万，还是由于房屋租赁造成的，募集3个亿用来做什么呢？

8.85亿用于品牌营销推广，这笔钱大部分应该是给到明星代言、网红机构、网络平台等，用募集到接近一半的钱去做这些合适吗？

可怜的研发费只有5691万，还不到募集金额的零头。

本次募集资金的用途真是令人费解。

说起敷尔佳，大家心里仍会将其定位为“医用面膜”，众所周知，去年国家药品监督管理局发文明确表示：按照医疗器械管理的医用敷料的命名，应当符合命名规则要求，不得含有“美容”等宣称词语。

国家药监局曾发布《化妆品科普：警惕面膜消费陷阱》表明，不存在“械字号面膜”，医疗器械产品也不能以“面膜”作为其名称，所谓的“医用面膜”其实是医用敷料，属于医疗器械范畴；而医用敷料是用以覆盖伤口或其他损害的医用材料，既然是医用材料自然不能作为日常护肤品长期使用。

不过这一点，敷尔佳早就提前规划好了，已经按照国家规定把最早的“医用面膜”调整为“医用敷料”；现在我们也看到它的化妆品板块增长比较快，而它最早依仗的医用敷料正在慢慢收缩。

说起来，敷尔佳的“研发”真是一个大瓜。

2021年第一季度末，全公司员工291名，其中研发人员只有2名，8月末增至6名；难道他们是靠委托研发（与第三方科研院所合作）的？

我们再看下研发费用，2018-2020三年中，敷尔佳研发投入分别为30.78万元、60.39万元、147.97万元, 占营业收入的比例分别为0.08%、0.04%、0.09% 。

其招股书解释，公司的生产工艺属行业通用技术,产品用料配方及配比系非专利技术；我们还看到敷尔佳及子公司目前仅有1 项已授权专利，而且还是包装盒的专利。

2020年的销售费用是2.65亿，是研发投入的179倍，敷尔佳也算是家医用化妆品公司吧，这研发投入也真是一言难尽。

小编忽然想起深圳创业板，应该是倡导科技创新的吧。

（本文数据和部分信息来源于“哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书”）